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Aug 21, 2023

A espiral descendente sem esperança

O inevitável aconteceu. Em 24 de agosto, a rupia paquistanesa caiu abaixo de 300 por dólar americano no mercado interbancário. Em menos de dois meses deste ano fiscal (entre 1º de julho e 24 de agosto), o

O inevitável aconteceu. Em 24 de agosto, a rupia paquistanesa caiu abaixo de 300 por dólar americano no mercado interbancário. Em menos de dois meses deste ano fiscal (entre 1 de Julho e 24 de Agosto), a rupia perdeu cerca de cinco por cento de valor face ao poderoso dólar.

O dólar tem estado em alta desde o levantamento das restrições às importações desde o início deste ano fiscal, em 1 de julho, por insistência do Fundo Monetário Internacional (FMI). A incerteza quanto ao calendário das eleições gerais no país é elevada. A crise política/judicial/constitucional em curso está a intensificar-se dia após dia. É por isso que parece estar em curso uma tendência de dolarização dos activos. A compra puramente especulativa de dólares no mercado aberto também está em andamento. Em 24 de agosto, a rupia foi negociada na faixa de 315-317 no mercado aberto.

A rápida queda do valor da rupia corroeu a confiança empresarial. Os grossistas de vários artigos importados, principalmente painéis solares, começaram a rever os preços diariamente e de hora em hora, dificultando aos retalhistas e aos utilizadores finais a absorção de choques rápidos de preços. Isto está a contrair a procura, por um lado, e a aumentar a inflação, por outro.

A frequente revisão em alta dos preços da electricidade, do gás, da gasolina e do gasóleo é outro factor igualmente forte que continua a alimentar a inflação, resultando na redução da produção industrial. A estagflação durante este ano fiscal, semelhante ao ano passado, não pode ser descartada se a situação não melhorar.

Dado que as reservas do Banco do Estado estão a diminuir e não há grandes entradas de divisas à vista, uma maior erosão no valor da rupia parece inevitável

A rupia perdeu 32,5% do seu valor em relação ao dólar em menos de oito meses deste ano civil. Os preços da electricidade, da gasolina e do gasóleo aumentaram duas vezes e um terceiro aumento está próximo. Os preços do gás já subiram mais de 100%, de acordo com o Gabinete de Estatísticas do Paquistão (PBS).

Os números da inflação geral ao consumidor em agosto serão divulgados na próxima semana. No entanto, de acordo com o PBS, a inflação anual medida através do sensível índice de preços situou-se em 27,6% durante a semana encerrada em 17 de agosto.

O relatório da PBS admite que durante um ano, os preços médios da farinha de trigo subiram 131,3%, seguida pelo chá (95,2%), arroz Basmati quebrado (88,8%), pimenta em pó (86%), arroz Irri-6/9 (84,2%). ), açúcar (74,7pc) e Frango (58,6pc).

O governo interino está pronto para lançar uma repressão contra os especuladores monetários e as empresas ilegais de câmbio estrangeiro. A repressão planeada, se levada a cabo de forma sensata, poderá arrefecer o sentimento pró-dólar durante um breve período. Contudo, uma vez que as reservas cambiais do Banco Estatal do Paquistão estão a diminuir devido aos pagamentos da dívida externa e não se preveem grandes entradas de divisas, uma maior erosão no valor da rupia parece inevitável.

As reservas cambiais do banco central caíram para 7,93 mil milhões de dólares em 18 de Agosto, contra 8,17 mil milhões de dólares no final de Julho. Esse valor é insuficiente para cobrir a conta de importação da mercadoria, mesmo por dois meses.

O governo interino também deve garantir que os preços dos alimentos não subam ainda mais devido a fraquezas políticas. Um novo aumento da inflação alimentar, que é muito possível devido aos aumentos dos preços da energia, ao enfraquecimento da rúpia e ao aumento dos preços internacionais das matérias-primas, irá agravar a crise política do Paquistão. E isso levará a mais expectativas inflacionistas, colocando em pleno movimento um “círculo vicioso”. Em Julho, a inflação alimentar anualizada era de 40,2% nas zonas urbanas e de 41,3% nas zonas rurais do Paquistão.

Os principais desafios que o governo interino enfrenta e o governo recém-eleito enfrentará são (1) como resolver o défice de financiamento externo para salvar a rupia e as reservas cambiais do país de uma queda livre e (2) como alcançar um crescimento económico de pelo menos 3,5% para minimizar o desemprego e a pobreza.

Mesmo que tudo o resto corra como planeado, colmatar o défice de financiamento externo requer 4,5 mil milhões de dólares em empréstimos de bancos comerciais estrangeiros e garantir 1,5 mil milhões de dólares através de euro-obrigações e obrigações islâmicas internacionais (Sukuk). Nas atuais circunstâncias, ambos parecem implausíveis.